บท 253: 第三十二章 道德枷锁

　　举个例子，三个可以自由兑换的国家之间的货币存在着汇差，A国以1:2的汇率兑换B国货币，B国也以1:2的汇率兑换C国货币，理论上来说A国的货币应该以1:4的汇率兑换C国货币，但是由于货币政策、利率、通胀等因素，导致A国和C国的货币很有可能不是以理论上的1:4进行流通，那么在掂量了兑换成本之后，套利资金就会进入相关的流通领域，不断地进行互套汇差，将汇率拉回到均衡的水平。

　　当然，这种套利活动并不是放眼四海皆准。拿石油市场来说，布伦特原油市场的每加仑原油价格就比美国中轻质原油价格要低上不少，理论上来说在这两个市场上存在着明显的套利空间。但是这种套利却很难实现，一方面是原油定价权被牢牢地掌握在美国交易所的手中（现在定价权趋向于北海布伦特原油市场），另一方面则是由于交割、运输等额外附加的成本，使得相互间的套利很难有利润空间。

　　但是在以电子交易为主的外汇交易市场，这种额外成本几乎可以忽略不计，因此套利资金大行其道，充斥在每一个可能存在利润的空间当中。

　　但是这一次套利资金显然太过冒险，又或者说他们太过于轻易相信IMF和BOT方面的数据，自信在泰铢贬值之前能获得一定的利润，这才放心大胆地押注泰铢多头。

　　而这种情况并没有在五月份的攻击潮中出现，显然说明他们对泰铢的判断和对冲基金方面的判断出现了偏差，甚至很有可能站在两个对立面。但套利资金非常谨慎，基本上都是以隔夜的超短线形式操作，就是为了避免最坏的情况出现。

　　“为什么没有可能是别的国家出手？”就在众人默默消化钟石的判断的时候，马家瑞突然开口说道，“上一次据说就是泰国和新加坡联手干预市场，才稳定住泰铢的币值。现在这种情况，说不定又是他们的资金。”

　　五月份和现在相隔不远，外汇市场上发生的事情还历历在目，在座的研究员们都还记忆犹新。当马家瑞提到联合干预这一细节的时候，所有人都露出恍然大悟的神色，显然之前他们忽略了这一环节。